Scott Basset, le secrétaire au Trésor des États-Unis, est en train de perdre une bataille contre le marché obligataire qu'il essaie d'influencer. Afin de réduire les taux d'intérêt à long terme et de diminuer les coûts d'emprunt du gouvernement, Basset a recours à des méthodes traditionnelles pour manipuler le marché obligataire et la dette de 30 trillions de dollars des États-Unis. Mais au lieu que le marché s'aligne sur lui, les traders obligataires se sont opposés et ont commencé à vendre des obligations du Trésor américain, faisant grimper les taux d'intérêt à leur plus haut niveau depuis des années.
Les efforts de Basset pour stimuler le marché
Ces développements ont commencé le mois dernier lorsque Basset a soudainement annoncé qu'il achèterait « au moins deux fois plus » de dettes publiques que d'habitude. Le gouvernement espérait que cette annonce augmenterait la demande pour les obligations et réduirait les taux d'intérêt sur le marché. Cette action aurait pu réduire les coûts que le gouvernement américain supporte pour rembourser sa dette, alors que la dette nationale approche des 40 trillions de dollars.
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La réaction du marché aux actions de Basset
Cependant, immédiatement après l'annonce de Basset, les rendements des obligations à 10 ans ont atteint 4,85 % et ont grimpé à 4,95 % à la fin de la journée de jeudi, ce qui représente le taux le plus élevé depuis novembre 2023. Cette augmentation représente presque un bond de 0,30 % depuis le début de l'annonce des achats en août. Le stratège obligataire, Guy LeBas, a déclaré que la taille des achats d'obligations « n'est actuellement pas suffisante pour provoquer un changement » et a souligné que le même jour où le département du Trésor a annoncé l'achat de 6 milliards de dollars d'obligations à long terme, 39 milliards de dollars d'obligations à 10 ans ont également été émises.
LeBas, en faisant référence à la stratégie du gouvernement Trump, a pointé vers son écran et a déclaré : « Trop de rouge sur mon écran donne une meilleure opinion sur cette stratégie. » Basset a également évoqué la possibilité d'augmenter encore les achats. Mais compte tenu de l'inefficacité à réduire les taux avec des interventions et des achats, le département du Trésor semble avoir moins d'outils à sa disposition.
Conséquences à long terme pour l'économie
Les analystes de Wall Street ont également noté l'inhabituel des actions de Basset. L'équipe de recherche de Bank of America a écrit dans une note à ses clients que « la gestion de la dette du Trésor est entrée dans un nouveau régime. » Ils ont décrit les interventions de Basset comme « actives » et ont fait référence à l'engagement du Trésor à manipuler les taux. Pendant ce temps, certains analystes estiment que l'incapacité du Trésor à convaincre les traders d'acheter des obligations est le résultat de l'« effet Strysand ». Ces efforts extraordinaires pour réduire les taux pourraient simplement révéler la peur du gouvernement de ne pas être en mesure de contrôler les taux.
La hausse des rendements est également liée aux conditions économiques et aux attentes pour la Réserve fédérale. Les taux ont augmenté depuis le début de la guerre des États-Unis avec l'Iran, ce qui a fait grimper les prix du pétrole et ravivé les inquiétudes concernant l'inflation. La Réserve fédérale, sous la présidence de Kevin Warsh, l'un des nommés par Trump, tiendra une réunion mardi et mercredi et pourrait augmenter les taux d'intérêt pour la première fois depuis 2023. Alors que la Réserve fédérale cherche à contrôler les taux à court terme, les taux des obligations du Trésor à long terme sont davantage influencés par le marché, ce qui signifie que les traders jouent un rôle clé dans la détermination des coûts d'emprunt à long terme du gouvernement.
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